二季度宏观招聘需求走弱，预期现金收入小幅回落。随着5-6 月以来国内宏观环境恢复较弱影响企业招聘需求，叠加6月以来C端大量应届生进入就业市场，C 端新增用戶提升影响企业付费意愿，我们预计公司Q2现金收入同比增长约20%(vs先前预期同比增长30%有所下滑)，环比下降5%，对应Q2 gap 收入为19.2亿元/+29.0%;预计Q3现金收入环比下滑2%，对应Q3gap 收入为19.1亿元/+19.0%，考虑到奥运会将至或将加大营销投放，预计Q3公司经营利润率同比小幅回落。
用户增长稳中向好，预计全年收入同比增长25%。展望全年，考虑到后续金九银十招聘旺季将至，C端求职需求旺盛，我们看好公司能够达成4200万新增完善注册用户的，预计其中C 端人数全年同比增长超25%，B 端用户人数同比增长小于20%，ARPU 及付费率保持相对稳定。预计全年现金收入同比增长19%-20%，收入同比增长约25%。
招聘需求短期走弱不影响基本面长期向好，用户增长有望成后续核心驱动。
受宏观因素&毕业季影响，5月以来招聘市场景气度小幅回落，但我们依旧看好招聘市场以及公司的长期成长性。短期来看，随着毕业季接近尾声目前新增C：B比逐渐已恢复正常，金九银十招聘旺季将近后续需求或将改善，中长期来看用户增长有望成为后续公司营收增长的核心驱动。
投资建议：受宏观环境及招聘行业景气度影响，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年实现 Non-GAAP 归母净利润25.8/30.3/34.1亿元，24-26年对应PE分别为18x/15x/13x，维持”强烈推荐 评级。
风险提示：新增用户不达预期;企业端招聘需求下滑;期间费用率上升。
