这半年来，金山云美股港股双开花，纷纷狂飙了近7倍，引发股民狂欢。如今金山云美股【18.09元/股】，港股【9.70元/股】，和半年前2块上下的股价不可同日而语了。尤其是近日金山云发了份业绩炸裂的财报，Q4收入22.3亿元，同比大增30%，增速远超所有上市公司，并且已经实现全面盈利。调整后毛利润创下历史最高水平达4.3亿元，毛利水平已经接近阿里。有望再度引发新一轮市场热情。
去年以来AI概念持续大火，尤其是今年春节后DeepSeek爆发，各行各业都在接入DeepSeek，由此带来指数级别增长的用户需求，而最大的受益者是云计算、云服务，以及与之关联的数据中心等基础数据设施。以云服务为主营业务，且质地优良的金山云随之水涨船高。
今年受到AI热潮吸引，南向资金加速涌入港股，据统计，今年1月1日-3月17日，南向资金累计净买入金额超过3800亿港元，科技正是资金的重点分布方向，金山云作为AI强概念股也颇受青睐。截止3月17日，近20个交易日中，金山云获南向资金增持的有15天，累计净增持7943.46万股。目前南向资金持有金山云9.59亿股，占公司已发行普通股的25.2%。并且近期金山云换手率显著升高，短线玩家也有不少受益机会。
虽然近期算力板块震荡调整，国盛证券最新分析认为，长期视角下，AI发展的逻辑并未出现动摇、产业发展按照规律持续进行，算力产业链的景气度或将回归。而海外需要突破性创新带动算力需求，国内AI产业起步较晚，基数较低，主要应关注算力产业链边际变化。
与此同时，民营企业座谈会的召开释放了重要支持信号，机构依旧积极看多金山云等算力股。机构预测，中国互联网厂商的资本开支虽然比过去增长了近一倍，但与北美差距较大。从长期来看，中国云厂商的资本开支仍有很大的增长空间。
回到金山云本身，2月摩根大通加仓金山云。前不久中金上调金山云目标价至20美元，对公司增长预期更为乐观。
业绩基本面也格外强劲，尤其Q4金山云AI收入达到4.74亿元，同比增长近500%。日前里昂预期金山云的Gen AI收入将在今年增长60%至约20亿元人民币。但是目前来看很可能大大超过这个预期。因为来自小米金山关联交易金额未来三年总计是113亿元，是2023年关联交易收入的10倍。其中小米今年重点发力AI，必将为金山云的AI收入带来巨大增量空间。此外还有来自AILLM创业公司的扩大需求等。总之金山云未来几年AI收入必将是极其可观的。而金山云仍在继续提速，25年收入规模有可能超过一百亿。
随后，野村也发布研究报告，指出公司业务走势将维持强劲，因为人工智能收入展望更强，主要受到小米的大模型训练需求，以及小米和金山软件就自动驾驶及WPS AI的界面需求。另外，由于DeepSeek在内地正加快其AI投资，相信金山云将因为其强大的储备和AI伺服器的项目，已处于有利位置。该行上调金山云2024年至2026年的收入预测0.7%至4.4%，上调盈利预测0.4%至19.3%，以反映AI需求强过预期。
多重利好叠加，由此来看，金山云上行潜力仍有望继续释放。
