时隔一年，社交平台Soul再次向港交所递交主板上市申请，将叙事聚焦于Z世代情绪经济。招股书显示，平台通过AI技术实现的情感陪伴服务已产生规模效益，但同时也详细披露了应对算法偏见、数据安全等伦理风险的治理方案。在虚拟社交监管趋严的背景下，这种主动展示伦理建设的态度，反映出Soul对本次IPO的周密准备。
这次，Soul向资本市场讲的故事，是Z世代的情绪价值。
Soul 日均活跃用户中逾78.7%为Z世代，他们在虚拟世界建立自我形象，以虚拟身份互动，从而获得沉浸式满足感。
支撑这个情绪故事的，是利润丰厚的财务报表：不到三年，近10亿元净利润（经调整）。
情绪经济的巨大浪潮下，Soul背后同时站着腾讯（持股49.9%）、米哈游两位游戏行业的投资机构，在Soul创办的时候，外界普遍认为社交软件赛道已经是红海——
2015年前后，熟人社交被微信垄断，陌生人赛道上，陌陌如日中天（2014年上市），而探探则让很多年轻人“划”得要多happy有多happy（2014年上线），专注职场的脉脉（2013年上线）也正疯狂起量。
当时，张璐发现市面上的社交软件玩法很多，但内核其实雷同：以照片为核心的颜值社交，精神交流被忽略。很多年轻人希望有一个无压力的倾诉环境，找到精神共鸣之人。
张璐并不是互联网行业的人，她2007年毕业于中山大学英语专业，先在尼尔森做数据挖掘，2009年加入欧洲咨询公司Innext，从项目负责人做到中国区总经理。
2015年，张璐创办了Soul，希望让用户获得情绪价值。因此，Soul从成立之初就强调兴趣图谱、非现实身份表达，不依赖外貌或真实身份。
2016年11月，Soul正式上线，核心规则颠覆行业：不支持真实头像，用虚拟形象弱化外貌干扰，靠算法匹配兴趣标签，主打“三观比五官重要”。平台解决的问题不是“认识谁”，而是“被谁理解”。
在当时，Soul不强制用户展示位置，不鼓励用户上传真实头像，只能用虚拟头像。主打不看脸，只看灵魂。
差异化定位满足了Z世代社交需求，到2021年，Soul日活达910万，90后用户占比超七成，Soul也获得五源资本、腾讯、元生、DST、GGV、米哈游等股东的多轮投资。腾讯持股49.9%，为最大机构股东，拥有公司25.7%投票权。Soul创始人、CEO张璐持股32%，有65%投票权。米哈游持股5.47%。
Soul的“ AI+沉浸式社交”叙事，背后有“情绪经济”浪潮的支撑。
2024 年，中国情绪经济市场规模约 24.25 万亿元，预计 2030 年增至 80.69 万亿元，年复合增长率 22.2%。其中沉浸式情绪经济增速更快，2024 年规模约 2917 亿元，2030 年有望达到 11.91 万亿元。
在 Z 世代主导下，沉浸式情绪经济的爆发。
Z 世代不愿被熟人关系捆绑，也拒绝陌生人社交里的颜值焦虑，更在意精神共鸣。这推动社交产品向沉浸式体验迁移。
截至2025年8月底，Soul累计注册用户约 3.9 亿；今年前八个月的日活达 1100 万，其中近八成是 Z 世代。用户每天平均使用超过 50 分钟。2025 年前八个月，付费用户月均收入 104.4 元，在行业里属于较高水平。
Soul IPO申请被市场视为其资本化进程的关键一役。在情绪经济概念获得资本关注的同时，平台对AI伦理建设的重视程度，也将直接影响港交所与投资者对其可持续发展能力的判断。随着虚拟社交领域监管框架的逐步清晰，Soul构建的伦理治理体系或将成为其超越同业的竞争优势。
