对于智谱而言，这是从清华实验室走向全球资本舞台的成人礼；而对于华控基金，这并非一次简单的“押中”，而是其深耕AI十余载、凭借研究体系穿越迷雾后的又一次“必然相遇”。而就在不久前，华控投资的另一家硬科技企业——摩尔线程，作为“国产GPU第一股”成功登陆资本市场。从算力底座到算法引擎，华控基金接连见证了两家企业在各自赛道的巅峰登顶。
一、上市高光时刻：国产AGI首登资本舞台，硬核数据彰显行业认可度
作为国内大模型领域的“独角兽”，智谱的上市不仅刷新了行业资本化进程，更以实打实的业绩与热度，赢得资本市场青睐。
资本端热度拉满：本次IPO募资总额超43亿港元（“绿鞋”前），阵容强大的基石投资者为上市保驾护航，共引入11家基石投资者，包括北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金等，合计认购29.8亿港元，为上市后交易基本盘提供高确定性支撑。此外，IPO前智谱已完成8轮融资，融资规模超83亿元，参投机构覆盖头部产业资本及创投机构，形成全产业链资本加持格局。
商业化落地提速：截至2025年9月30日，已赋能全球12000家企业客户（互联网客户占比50%）、超8000万台终端用户设备及超4500万名开发者，是国内赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商；2022-2024年收入年复合增长率达130%，2025年上半年收入同比增长325%。
行业地位凸显：智谱董事长刘德兵在上市致辞中表示，“让机器像人一样思考”是始终的愿景，GLM-4.7的发布已让模型与国际顶尖并驾齐驱，未来将持续冲刺AGI技术高地。
二、技术护城河：技术护城河：GLM架构+全栈能力，构建AGI“智能上界”
智谱2019年由清华大学技术成果转化而来，其核心竞争力，在于原创的GLM基座模型体系，以及持续迭代的全栈AGI能力：
基座模型全球领先：原创提出基于自回归填空的通用预训练范式GLM，率先发布中国首个百亿模型、首个开源千亿模型、首个对话模型等，GLM架构已实现全国产化突破，适配40余款国产芯片；2025年12月发布的GLM-4.7，在模型综合能力榜单中登顶开源模型与国产模型双榜首，Coding和Agent（设备操控智能体）能力表现突出。
研发投入强度领先：2022-2024年研发投入分别为8440万、5.289亿、21.954亿元，2025年上半年达15.947亿元，累计投入约44亿元；研发人员占比74%，GLM系列模型每2-3个月完成一次基座迭代，保持全球领先水平。
生态化布局成型：以MaaS（Model as a Service）为核心构建标准化产品体系，涵盖API调用、模型订阅、本地化部署等，MaaS平台已汇聚超300万家企业及开发者，编程订阅产品上线后迅速实现过亿年度经常性收入（ARR），并在海外开发者社群快速渗透。
三、华控投资逻辑：以研为墨，绘就长期主义的生长蓝图
智谱的进阶之路，是华控基金“研究驱动、精准布局、长期陪伴”投资体系的生动注脚。
超前的赛道穿透力：华控对AI的研究起点最早可追溯至2014年。2020年，通过自上而下的行业拆解，华控便认定“认知智能”是AI进化的下半场核心。这种比行业共识早2-3年的前置性研究，让华控在2021年智谱AI萌芽期便果断卡位。
多维度的价值加码：在五轮追加投资中，华控的决策逻辑经历了从“看人看方向”到“看趋势与韧性”，再到“看产品与拐点”的演进。特别是在2022年行业未达爆发点时，基于对OpenAI等全球动态的深刻研判，华控选择了逆周期坚定加注。
纯粹的价值坚守：在智谱估值攀升的过程中，即便面临退出诱惑，华控始终选择“持有不减持”。这种定力源于对智谱每2-3个月迭代一轮研发实力的极度信任，以及对其作为“国产AGI标杆”战略价值的深度认同。
四、华控生态：在硬科技的“马拉松”中，做最专业的配速员
智谱的上市，是华控深耕AI生态11年的又一里程碑——从算力端的摩尔线程，到算法端的智谱，再到各类垂直领域的应用端，华控已构建起一套“算力-算法-应用”协同共生的投资矩阵。
我们常说，优秀的资本不应只是财富的搬运工，而应是科技火种的守护者。华控基金将继续秉持“研究先行”的信条，在AI、量子技术、可控核聚变、脑机接口等更多前沿领域探路。我们不只是在寻找下一匹“黑马”，我们是在与那些改变世界的顶尖大脑一起，去预演并实现那个更具智能温度的明天。
国产AGI的资本篇章刚刚开启，这枚鸣响的铜钟，正预示着一个伟大时代的全面提速。
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